大股東傳化集團將傳化物流作價200億元注入上市公司,并配套融資45億元。傳化物流以“人-車-貨”為核心,建立線下實體公路港網絡和線上物流信息平臺,打造全新公路物流生態(tài)。考慮到公司良好的盈利前景,首次覆蓋給予“強烈推薦-A”評級。

公路物流平臺運營商:傳化物流成立于2010年9月,原為傳化集團運輸車隊。此后,傳化物流逐漸轉為市場化運作,先后投資建立浙江、成都、蘇州、富陽和無錫五大公路港,成為國內領先的公路物流平臺運營商。目前,公司主營業(yè)務為實體公路港物流運營及增值服務和O2O物流平臺網絡服務。

線下公路港與線上物流平臺深度融合,構建“物流+互聯網+金融”的商業(yè)模式:目前,公司已經成功運營五大公路港,擬在全國建設10樞紐、160個物流基地。公司依托實體公路港,搭建易配貨、易貨嘀、運寶網三大線上平臺,覆蓋短途貨運、長途貨運、物流交易和物流供應鏈服務,構建 “物流+互聯網+金融”的商業(yè)模式,打造全新“人-車-貨”公路物流生態(tài)。

公路物流行業(yè)效率低下,傳化物流具備整合潛力。國內公路物流“小、散、亂”問題突出,物流鏈條過長,成本居高不下。公司依托實體公路港和線上物流平臺,直擊樞紐網絡、信用體系、服務標準化、信息系統和金融服務五大痛點,整合貨主、司機和運力,有效降低物流成本。

估值合理,配套募集資金加速公司擴張:傳化股份以8.76元/股發(fā)行22.83億股,收購傳化物流100%股權,對應收購價格200億元,估值合理;同時公司以10元/股募集資金45.025億元用于進一步建設公路港網絡和物流網平臺升級,加速公司業(yè)務擴張。

首次覆蓋給予“強烈推薦-A”評級,目標價19.5元:我們預計公司15-17年EPS為0.13、0.08和0.19元。考慮到公司良好的盈利前景,首次覆蓋給予“強烈推薦-A”評級,目標價19.5元,對應15年150X PE。